- Hodnocení investic
- Jaká je minimální přijatelná míra návratnosti?
- Analýza projektu
- K čemu to je?
- Nástroj pro hodnocení
- Jak se počítá?
- Vnitřní míra návratnosti
- Vážené průměrné kapitálové náklady
- Minimální přijatelná míra návratnosti
- Náklady na příležitosti jako TMAR
- Omezení
- Příklady
- Reference
TMAR (Minimální přípustná míra návratnosti ) je minimální výnos, který investor očekává, že získá z investic, s přihlédnutím k rizikům této investice a náklady příležitosti spuštěním místo dalších investic.
Označuje proto minimální míru zisku, kterou projektový manažer považuje za přijatelnou, aby mohl zahájit projekt. Manažeři používají tento koncept na širokou škálu projektů, aby určili, zda přínosy nebo rizika jednoho projektu převyšují přínosy nebo rizika jiných možných projektů.
Zdroj: pixabay.com
TMAR je obecně stanoven na základě vyhodnocení příležitostí, které existují v expanzi operací, míry návratnosti investic a dalších faktorů, které vedení považuje za relevantní.
Hodnocení investic
Obchodní manažeři neustále zvažují investování do nových produktů a kapitálových výdajů. Měli by však mít opatření, které jim pomůže určit, zda tyto nové projekty představují cenné využití podnikových prostředků.
TMAR je cílová míra při hodnocení investice do projektu. Toho je dosaženo vytvořením diagramu peněžních toků pro projekt a přesunutím všech transakcí na tomto diagramu do stejného časového bodu, s použitím TMAR jako úrokové sazby.
Pokud je výsledná hodnota v této nastavené hodnotě nula nebo vyšší, projekt přejde do další fáze analýzy. Jinak se zahodí. TMAR se obecně zvýší, pokud existuje vyšší riziko, kterému bude čelit.
Jaká je minimální přijatelná míra návratnosti?
V podnikové a inženýrské ekonomice je minimální přijatelná míra návratnosti minimální míra návratnosti projektu, kterou je společnost ochotna přijmout před zahájením projektu, vzhledem k jejímu riziku a nákladům na příležitost z jiných projektů.
Obecný vzorec pro TMAR je: TMAR = hodnota projektu + úroková sazba úvěru + očekávaná míra inflace + změny míry inflace + riziko selhání úvěru + projektové riziko.
Pro většinu společností je MARR váženým průměrem kapitálových nákladů společnosti (WACC) společnosti. Toto číslo je určeno částkou dluhu a vlastního kapitálu v rozvaze. To se u každého podnikání liší.
Analýza projektu
Manažeři hodnotí projekty investičních výdajů vypočítáním vnitřní míry návratnosti (IRR), porovnáním těchto výsledků s minimální přijatelnou mírou návratnosti, známou také jako překážková míra.
Pokud IRR překročí TMAR, je schválen. Pokud tomu tak není, management pravděpodobně projekt odmítne.
Předpokládejme například, že manažer ví, že investice do konzervativního projektu, jako je investice do státní pokladny nebo jiného bezrizikového projektu, vytváří známou míru návratnosti.
K této sazbě lze také přidat rizikovou prémii, pokud se vedení domnívá, že tato konkrétní příležitost zahrnuje více rizik než jiné příležitosti, které by bylo možné využít se stejnými zdroji.
Při analýze nového projektu může manažer použít tuto konzervativní míru návratnosti projektu jako TMAR. Manažer bude implementovat nový projekt, pouze pokud jeho odhadovaný výnos překročí TMAR alespoň rizikovou prémií nového projektu.
K čemu to je?
Když byl projekt navržen, musí nejprve projít předběžnou analýzou, aby určil, zda má kladnou čistou současnou hodnotu, za použití TMAR jako diskontní sazby.
Manažer s větší pravděpodobností zahájí nový projekt, pokud TMAR překročí stávající úroveň v jiných projektech.
Tato sazba se často používá jako synonymum pro mezní sazbu, měřítko a kapitálové náklady. Používá se pro předběžnou analýzu navrhovaných projektů a obecně se zvyšuje, pokud existuje vyšší riziko.
TMAR je užitečný způsob, jak posoudit, zda investice stojí za rizika s ní spojená. Pro výpočet TMAR je třeba se zabývat různými aspekty investiční příležitosti, včetně příležitosti rozšířit současnou operaci a míru návratnosti investic.
Investice bude úspěšná, pokud je skutečná míra návratnosti nad MARR. Pokud je pod ní, je považována za neúspěšnou investici a jako investor můžete učinit rozhodnutí o odstoupení od investice.
Nástroj pro hodnocení
TMAR stanoví, jak rychle se hodnota peněz v průběhu času snižuje. Toto je důležitý faktor při určování doby návratnosti kapitálu projektu, diskontování očekávaných výnosů a nákladů na současné podmínky.
Společnosti působící v odvětvích s více volatilními trhy by mohly použít mírně vyšší sazbu k vyrovnání rizika a přilákat tak investory.
Různé společnosti mohou mít trochu odlišné interpretace TMAR. Proto, když společnost a společnost rizikového kapitálu diskutují o vhodnosti investování do projektu, je důležité, aby obě strany tomuto pojmu rozuměly kompatibilním způsobem za tímto účelem.
Jak se počítá?
Běžnou metodou pro vyhodnocení MRT je použití metody diskontovaných peněžních toků na projekt, který se používá v modelech čisté současné hodnoty.
Vnitřní míra návratnosti
Je to diskontní sazba, při které jsou všechny peněžní toky projektu, kladné i záporné, rovny nule. IRR se skládá ze tří faktorů: úrokové sazby, rizikové prémie a míry inflace.
Výpočet TMAR společnosti začíná úrokovou sazbou pro bezrizikovou investici, jako jsou dlouhodobé americké státní pokladny.
Protože peněžní toky v budoucích letech nejsou zaručeny, je třeba k této potenciální nejistotě a volatilitě přidat rizikovou prémii.
A konečně, když ekonomika prochází inflací, musí se k výpočtu přidat i tato míra.
Vážené průměrné kapitálové náklady
CPPC je určována náklady na získání finančních prostředků nezbytných k úhradě projektu. Podnik má přístup k fondům získáním dluhu, zvýšením vlastního kapitálu nebo použitím nerozděleného zisku. Každý zdroj finančních prostředků má jiné náklady.
Úroková sazba na dluh se liší v závislosti na aktuálních ekonomických podmínkách a ratingu podniku.
Náklady na kapitál představují výnos, který akcionáři potřebují k investování svých peněz do podnikání.
CPPC se vypočítá vynásobením poměru dluhu a vlastního kapitálu jejich příslušnými náklady, aby bylo dosaženo váženého průměru.
Minimální přijatelná míra návratnosti
Pokud má projekt IRR, která přesahuje TMAR, pak management pravděpodobně dá souhlas k pokračování v investici. Tato pravidla rozhodování však nejsou rigidní. Další úvahy by mohly změnit TMAR.
Například by se vedení mohlo rozhodnout použít nižší TMAR, řekněme 10%, ke schválení nákupu nového závodu, ale vyžadovat 20% TMAR pro rozšíření stávajících zařízení.
Je tomu tak proto, že všechny projekty mají odlišné vlastnosti. Některé mají větší nejistotu ohledně budoucích peněžních toků, zatímco jiné mají kratší nebo delší časové období, aby dosáhly návratnosti svých investic.
Náklady na příležitosti jako TMAR
Přestože CPPC je nejpoužívanějším měřítkem jako TMAR, není jediným. Pokud má společnost neomezený rozpočet a přístup ke kapitálu, mohla by investovat do jakéhokoli projektu, který jednoduše vyhovuje TMAR.
S omezeným rozpočtem se však náklady na příležitosti jiných projektů stávají faktorem, který je třeba zvážit.
Předpokládejme, že CPPC společnosti je 12% a má dva projekty: jeden má IRR 15% a druhý má IRR 18%. IRR obou projektů překračuje TMAR, definovaný CPPC. Na tomto základě by management mohl oba projekty schválit.
V tomto případě se TMAR stává nejvyšší IRR projektů, které jsou k dispozici, což je 18%. Tato IRR představuje příležitostné náklady, s nimiž je třeba porovnat všechny ostatní projekty.
Omezení
Přestože jsou IRR a související TMAR užitečné nástroje, existují určitá omezení. Například projekt může mít IRR 20%, ale s dobou trvání peněžních toků pouze tři roky.
To lze porovnat s jiným projektem s IRR 15%, ale s peněžním tokem, který bude existovat po dobu 15 let. Jaký projekt by měl management schválit? Použití IRR a MARR není v této situaci užitečné.
Příklady
Společnost potřebuje počítač ve výši 5 000 000 USD. Za tímto účelem firma prodává státní dluhopisy za úrokovou sazbu 8%, aby zvýšila požadované množství peněz.
„Náklady“ na získání 5 000 000 USD jsou pak 8% úrokové sazby, kterou musíte zaplatit za dluhopisy. Pokud je to v tuto chvíli jediná aktivita, budete muset:
- Základ minimální přijatelné míry návratnosti je 8%.
- Minimální přijatelná míra návratnosti bude obvykle vyšší než 8%, ale nikdy nemůže být nižší.
Těchto 8% TMAR může být upraveno směrem nahoru, aby se zohlednily další zvýšení a také:
- Výkon nad náklady.
- Vnímané riziko.
Většina společností používá ARR ve výši 12%, a to na základě skutečnosti, že S&P 500 obecně generuje roční výnosy v rozmezí 8% až 11%.
Reference
- Wikipedia, encyklopedie zdarma (2019). Minimální přijatelná míra návratnosti. Převzato z: en.wikipedia.org.
- Kapitál (2019). Minimální přijatelná míra návratnosti. Převzato z: capital.com.
- Jim Woodruff (2019). Jak vypočítat MARR. Bizfluent. Převzato z: bizfluent.com.
- Revolvy (2019). Minimální přijatelná míra návratnosti. Převzato z: revolvy.com.
- An-Najah Staff (2019). Minimální přijatelná míra návratnosti. Převzato z: staff-old.najah.edu.
- Investor Words (2019). Minimální přijatelná míra návratnosti. Převzato z: investorwords.com.